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市場變局下的股權投資該如何選擇?——私募股權2019年1月報

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【字體: 2019-01-30作者:夏舞陽永辉彩票手机app下载、楊美晨 訪問量:182

核心觀點

1. 18年完成募集基金大幅縮水,募集金額不足去年一半,雖然全年投資熱情高漲永辉彩票手机app下载永辉彩票手机app下载,但是基金募集信心嚴重不足,預計短期內募集和投資的活躍度均會下降。

2. 未來一段時間永辉彩票手机app下载,將會是投資機構和項目洗牌的加速期永辉彩票手机app下载永辉彩票手机app下载,許多賽道行業也將會進入整合升級的關鍵階段。

3. 早期投資在稅收、退出等方面享受更多的優惠永辉彩票手机app下载,還能夠對抗未來在二級市場估值下滑的風險,將會是投資人關注的重點永辉彩票手机app下载;上市企業普遍面臨流動性風險,并購基金和PIPE基金或將趨于活躍。

4. 《電商法》將會影響倉儲永辉彩票手机app下载、物流、跨境供應鏈等上下游環節,帶來產業鏈重構永辉彩票手机app下载,而代購的清退正是持牌跨境電商的機會;滴滴低調上線金融服務,在各項金融業務的發展節奏和風控經驗方面還需要進一步完善;馬桶MT、聊天寶、多閃同日上線,與微信分割社交市場,其中,多閃旨在以視頻為切口布局社交的未來,更加被看好。


正文

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(一)18年完成募集基金大幅縮水

2018年,PEVC一共有858只基金完成募集永辉彩票手机app下载,同比減少27.1%;共募集1116億美元,不足去年一半(-60.16%)。其中永辉彩票手机app下载,12月份僅有44只基金完成募集,延續了18年以來的募集頹勢。

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(二)募資信心不足

在經歷了17年三季度開始的募資寒冬之后,基金募集的信心普遍下降,尤其是進入18年下半年永辉彩票手机app下载,開始募集基金的數量和規模迅速減少,整個下半年目標募資規??傤~不足上半年的三成,募資信心嚴重不足。

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受國內外市場波動以及政策收緊的影響永辉彩票手机app下载,投資人風險偏好降低,投資熱情下降。加之即將到來的春節,第一季度往往是募投的淡季永辉彩票手机app下载,預計短期內基金募集仍然較為困難,投資活躍度也會下降。


(三)VC/PE機構和項目將進入洗牌加速期

2018年創投市場和PE市場的投資熱情都十分高漲,尤其是18年上半年永辉彩票手机app下载,投資機構無懼募資寒冬,大額投融資案例頻發,投資數量和投資總規模始終保持在高位。

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投資速度不減的背后其實是,對有限的優質項目的爭奪戰永辉彩票手机app下载,以及基金必須要在投資期內完成投資的無奈。隨著持續了一年多的“艱難募集”困境,可投資金逐步消耗,整體市場的投資腳步一定會逐漸放緩。

事實上,PE/VC投資市場已經逐漸有所反映。尤其是創投市場,其在18年下半年的投資數量和規模出現連續下滑,PE市場也顯露出疲態永辉彩票手机app下载。未來一段時間,將會是投資機構和投資項目洗牌的加速期,沒能夠在早期備足糧草彈藥的管理人生存將更加艱難永辉彩票手机app下载,許多賽道行業也將會進入整合升級的關鍵階段。

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(四)早期投資優勢明顯

從創投市場細分輪次來看,2018年的項目投資依舊集中于早期的天使輪至A輪。

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未來,早期投資仍然是投資人關注的重點。

一方面政策利好早期投資永辉彩票手机app下载。國家對于創新創業一直是非常支持的態度永辉彩票手机app下载,2018年更是從稅收永辉彩票手机app下载、項目IPO后基金減持比例和鎖定期等方面給予政策傾斜,使得早期投資更加具有吸引力永辉彩票手机app下载。

另一方面永辉彩票手机app下载,由于中后期項目需要更大體量資金的投入,所以,募資困難、資金實力不足的中小機構喪失參與底氣甚至參與資格。

此外,由于一二級市場的估值體系本身就存在差異永辉彩票手机app下载,而且一級市場火熱推高了項目估值,二級市場卻連續下跌,所以,2018年在海內外上市的新經濟企業大面積破發,擠壓了投資人的退出收益,許多最后兩輪進入的投資人在項目IPO上賺不到錢。

這些都將倒逼部分機構逐步向更早期布局。LP們也不妨在自己的投資清單中增加早期投資,以降低投資成本永辉彩票手机app下载,對抗項目上市后估值下滑的風險。


(五)并購基金和PIPE基金或會再趨活躍

金融去杠桿令上市公司融資渠道收緊永辉彩票手机app下载,疊加二級市場持續下跌永辉彩票手机app下载,引發上市公司流動性風險永辉彩票手机app下载。央行、銀保監會、證券業協會、交易所合力推出“政策組合拳”,鼓勵國資、券商永辉彩票手机app下载、保險、私募基金幫助困境中上市公司紓困。

私募股權投資基金作為重要的參與者,證券業協會特別為其提供了產品備案及重大事項變更的“綠色通道”服務永辉彩票手机app下载。PE基金可以通過PIPE基金等方式折價購買質押的股票永辉彩票手机app下载,或者并購暫時陷入“財務困境”或增長遲滯狀態的上市公司,對其渠道和資源進行有效整合,未來有可能實現業績和估值的大幅回升永辉彩票手机app下载。

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近期,A股市場并購重組釋放政策利好,鼓勵股權私募基金積極參與上市公司并購重組永辉彩票手机app下载,現在已經有多例以基金并購的形式“馳援”上市公司的案例,以“上市公司+PE”模式共同設立并購基金的情況亦不在少數。在上市公司普遍面臨流動性風險之際永辉彩票手机app下载,PE基金或許可以通過尋找優質可合作公司,加緊布局迎來一波投資機遇。


(六)海外市場吸引半數以上中國新股

2018年,私募股權基金仍以IPO為主要的退出方式,共有242家中國企業IPO永辉彩票手机app下载,同比減少51%。其中永辉彩票手机app下载,僅有105家企業通過A股上市,不足去年的1/4永辉彩票手机app下载,而中國企業赴港、赴美上市的數量同比增加了140%永辉彩票手机app下载,超過了選擇A股上市的企業數量永辉彩票手机app下载。

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(七)本月熱點

《電商法》上線,代購將何去何從

事件:2019年1月1日,《中華人民共和國電子商務法》正式實施。根據新的規定,電子商務經營者應當依法辦理市場主體登記,并應當依法履行納稅義務、依法享受稅收優惠?永辉彩票手机app下载!峨娚谭ā返某雠_令長期處于監管和執法盲區的微商和代購們聞風喪膽,紛紛變身“靈魂畫手”永辉彩票手机app下载。

背景:《電商法》出臺之前,由于缺乏要求辦理市場主體登記的規定,導致稅務監管出現盲區,一些微商和代購因為沒有進行市場登記從而逃避納稅永辉彩票手机app下载,也因此出售貨品價格較低,對正規品牌專柜的銷售曾有很大的沖擊永辉彩票手机app下载。

評價:此次《電商法》實施之后,代購需要持有中國和購買國的兩方營業執照永辉彩票手机app下载永辉彩票手机app下载,偷稅漏稅的監管和處罰也會大幅度加強,還可能要承擔刑事責任。同時永辉彩票手机app下载,產業鏈的重塑還將影響倉儲、物流、跨境供應鏈等上下游環節;經此整改之后,代購的清退正是持牌跨境電商重新誕生的機會。

滴滴低調上線金融服務

事件:新年伊始永辉彩票手机app下载,滴滴出行App里“悄悄”上線了金融服務頻道永辉彩票手机app下载,這次上線可謂十分低調,位置僅僅是在出行App提供服務選項中的末端永辉彩票手机app下载。但選擇在巨額流量的出行工具上推出,也顯示出滴滴想要進一步做流量轉化的決心永辉彩票手机app下载。

背景:事實上“滴滴金融”App已于2018年7月上線永辉彩票手机app下载,但金融服務系統內置于出行App尚屬首次。此前滴滴金融的主要定位就是助力出行業務永辉彩票手机app下载,“以科技手段賦能金融行業,致力于為滴滴司機和用戶提供保險、信貸、理財永辉彩票手机app下载、支付、汽車金融等普惠金融服務,進一步提升安全、體驗等指標∮阑圆势笔只鷄pp下载!?/p>

評價:憑借在出行市場的成功地位,滴滴金融擁有流量、數據、場景等方面的核心優勢。然而如今BATJ四大巨頭對金融服務的布局版圖已初步成型,面對巨頭對用戶的搶奪和金融嚴監管的雙重夾擊,滴滴在各項金融業務的發展節奏和風控經驗方面還需要進一步完善永辉彩票手机app下载。

三款社交產品同日上線,微信怕不怕?

事件:1月15日這一天,國內的社交領域先后上線了3款App:主打陌生人社交的“馬桶MT”、快如科技繼子彈短信后再升級的“聊天寶”和抖音強勢進軍視頻社交的 “多閃”。

背景:社交領域有著門檻低卻粘度極強的特點,而不同于其他賽道有幾家頭部玩家互相追逐,社交領域的大蛋糕十分誘人永辉彩票手机app下载,但微信 “一家獨大”卻也非?!盁o趣”永辉彩票手机app下载,一直以來行業都在呼喚新的攪局者與顛覆者。

評價:三場發布會后,普遍認為抖音衍生的多閃更有生命力。隨著5G時代的到來,視頻將成為新的主流信息載體,以往以文字和圖片為主要載體的社交行業或迎來新的變化永辉彩票手机app下载。此次抖音推出“多閃”永辉彩票手机app下载,旨在以視頻為切口布局社交的未來,期待短視頻社交這個領域會有新的突破。

End

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